Gestion obligataire, notre philosophie.

Le marché des obligations hybrides d’entreprises, traditionnellement centré sur l’Europe,
connaît une expansion rapide à l’échelle mondiale, créant ainsi de nouvelles opportunités
pour les investisseurs et les émetteurs.
Pour rappel, cette classe d’actifs a pris son envol en 2012 et figure parmi les segments du
marché du crédit ayant enregistré la croissance la plus rapide depuis cette période. Ce type
d’instrument est pertinent car il répond à un réel besoin des émetteurs : celui d’émettre des
quasi-fonds propres (au sens des agences de notation), non dilutifs et à un coût compétitif, notamment grâce à la déductibilité fiscale des coupons dans la plupart des juridictions. Du côté
des investisseurs, le contexte de taux d’intérêt bas en Europe, suite à la crise de la dette dans
les pays périphériques, et la recherche de rendement ont dès le départ suscité un fort intérêt.

Depuis le début de l’année, les performances des marchés ont été essentiellement déterminées par des considérations politiques. Le S&P500 est en train de revenir aux niveaux prévalant avant les annonces du Liberation Day, malgré un choc majeur sur la confiance des agents économiques. Ce rebond des marchés trouve manifestement sa source dans l’idée véhiculée par l’administration Trump selon laquelle, à partir du 4 juillet, le Gouvernement tournera la page du protectionnisme et basculera vers les programmes de baisses d’impôts et de déréglementation. 

Après les fortes remontées de taux en 2022 et 2023, qui ont renforcé la rentabilité des banques et des assurances tout en mettant sous pression leur liquidité – jusqu’à précipiter la chute spectaculaire de Credit Suisse – l’année 2024 a marqué un tournant pour le marché de la dette subordonnée financière.
Le renforcement des bilans bancaires, couplé aux perspectives de baisses des taux, a ravivé l’intérêt des investisseurs pour ces instruments obligataires. Dans ce contexte plus apaisé, les flux entrants ont progressivement effacé les pertes des années précédentes, ouvrant la voie à un exercice 2025 qui s’annonce dynamique.