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•    Despite the current political uncertainty, French government debt is still easily finding buyers, with the France’s treasury department successfully raising € 11bn. 
•    Fiscal risk weighed on the UK’s long bonds, with 30-year gilt yields reaching highs not seen since 1998.
•    US Treasury yields were under pressure this week, as the 30-year bond revisited 5% before poor economic data caused it to fall back.

On either side of the Atlantic, these past few weeks have been bustling with news. Although we chose not to adjust our allocations in response to these headlines, we did strengthen several of our convictions and have identified new factors calling for vigilance.

The US administration is pushing the idea that the protectionist phase will end around the July 4th celebrations and that it will then focus on a programme of tax cuts and deregulation, which investors seem to believe in. The draft budget being drawn up in Congress does indeed raise hopes of a net fiscal stimulus of around 1% of GDP.

Depuis le début de l’année, les marchés obligataires évoluent dans un environnement macroéconomique mouvant, marqué par des signaux contradictoires entre les grandes zones économiques. Alors que la Chine était confrontée aux mesures protectionnistes américaines, avec en toile de fond un ralentissement de l’activité économique, l’économie américaine, longtemps perçue comme résiliente, commence à montrer des signes d’essoufflement. Les craintes d’une récession outre-Atlantique se renforcent, alimentées par la perspective d’une baisse de la consommation et une résurgence de l’inflation. 
Les investisseurs doivent ainsi composer avec des dynamiques divergentes et une visibilité limitée sur les trajectoires des taux d’intérêt aux Etats-Unis, rendant, selon nous, les stratégies obligataires flexibles plus pertinentes que jamais.