Perspectives
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Le monde change vite – et pas toujours dans le bon sens. Le contexte géopolitique se tend, entre conflits prolongés, fragmentation des alliances, dérèglement climatique, retour du protectionnisme et montée des populismes. Ces dynamiques génèrent des perturbations profondes et durables, qui remettent en question les chaînes d’approvisionnement, la stabilité des économies et la sécurité des populations. 

•    L'administration américaine est prête à discuter avec la Chine pour abaisser les droits de douane à 50-65 %, en échange de concessions.
•    Les incertitudes commerciales pèsent sur les données macroéconomiques, avec une légère dégradation des indices PMI américains et européens, et des entreprises américaines qui envisagent désormais de répercuter la hausse de leurs coûts sur les prix de vente.
•    Aux États-Unis, plusieurs membres de la Réserve fédérale préconisent la prudence concernant la baisse des taux, face aux risques inflationnistes liés à la guerre commerciale. En Europe, l'économiste en chef de la BCE n’exclut pas une baisse prochaine des taux directeurs.

•    Malgré les annonces contradictoires de l'administration Trump, les marchés ont accueilli positivement les exemptions temporaires de droits de douane sur les importations technologiques chinoises et les progrès dans les discussions commerciales avec le Japon.
•    La Fed adopte une approche attentiste pour éviter le désancrage des anticipations d'inflation, alors que les perspectives économiques se dégradent, malgré des ventes au détail américaines solides dues aux achats anticipés avant les tarifs douaniers. 
•    La BCE bénéficie de l’appréciation de l’euro qui lui octroie des marges de manœuvre pour assouplir sa politique monétaire sans s’inquiéter de l’immobilisme de la Fed.

•    La Chine, seule à ne pas bénéficier de la trêve de 90 jours, fait face à des droits de douane extrêmement élevés, accentuant les tensions commerciales.
•    Les incertitudes autour de l'inflation et la croissance ne cessent de s’amplifier, surtout aux États-Unis, renforçant les craintes de récession.
•    Les ventes au détail européennes sont en hausse au T1 2025, confirmant la bonne tenue de l’activité en Europe. 

On ne sait pas quand s’arrêtera le tourbillon Trump & Cie. Personne ne le sait, ni lui-même. Peut-être avec les prochaines élections « midterm » aux États-Unis de novembre 2026. En attendant, l’ensemble des décisions prises a l’immense mérite de réveiller l’Europe, et en premier lieu, l’Union Européenne. Sans attendre le retour de Donald Trump à la Maison Blanche, le vieux continent s’est vu proposer pour son sursaut économique la feuille de route du rapport Draghi publié en septembre 2024. 

•    Les déclarations du « Liberation Day » de D. Trump ont accentué l'incertitude pour les marchés et la Fed, avec une série de droits de douane sur toutes les importations à l’exception du Canada  (déjà touché par 25 % de tarifs) et du Mexique.
•    Les premières estimations prévoient une contraction du PIB américain de -1,5 % et une hausse de l'inflation de +1,5 %.
•    En Europe, l’appréciation de l'euro face au dollar et la prévision de prix compétitifs sur les produits chinois en manque de débouchés sur le marché américain pourraient atténuer les impacts de ces mesures. 

Après 30 ans de mondialisation « heureuse », le monde a changé. Frappé par la pandémie, par le risque géopolitique et en proie à des cyberattaques quotidiennes, ses citoyens sont en quête de protection. Les perspectives boursières sont particulièrement attractives pour les entreprises exposées à la thématique de la sécurité, qui offrent aux investisseurs et à la population la résilience tant attendue.

•    Les négociations entre les États-Unis et la Russie sur l'accord de cessez-le-feu restent bloquées par les sanctions occidentales dont la Russie demande la levée, entraînant des incertitudes sur l'inflation liée aux exportations de céréales.
•    Les États-Unis s'apprêtent à imposer des droits de douane supplémentaires sur le pétrole et les voitures étrangères, tandis que des inquiétudes persistent quant à l'impact de l'expulsion de 530 000 migrants sur l'offre et l'économie.
•    En Europe, l'indice IFO du climat des affaires en Allemagne montre un léger soutien grâce au plan de relance, mais les PMI indiquent une contraction du secteur manufacturier, tandis que le secteur des services déçoit.

Voici près de trois ans que la thématique de l’IA domine sans partage l’actualité des marchés financiers – avec une prolifération de contenus et d’analyses. Porter un jugement pragmatique sur son potentiel et ses avancements n’a pourtant jamais été aussi difficile.
Trois éléments permettent d’expliquer la confusion actuelle : d’une part la technologie progresse à une vitesse étonnante. Je me rappelle encore consulter en 2019, l’ouvrage « Architects of Intelligence : The truth about AI from the people building it », un recueil de 23 longues interviews des plus éminents spécialistes de l’IA. Force est de constater que les progrès récents ont pris tout le monde par surprise, y compris les dirigeants de Meta, Microsoft ou encore Elon Musk.

Les investisseurs ont été pris à contre-pied en ce début d’année : ils attendaient une baisse de la fiscalité des entreprises et un programme de déréglementation, ils se retrouvent avec le début d’une guerre commerciale. Les tarifs douaniers avaient été perçus comme un levier pour obtenir des concessions, pas comme un objectif prioritaire. Et le Président Trump prend officiellement de la distance avec la bourse, à la grande différence de son premier mandat. Une incompréhension profonde des investisseurs est en train de s’installer.

•    Aux États-Unis, le Sénat, avec le soutien des démocrates, a réussi à éviter un « shutdown » en prolongeant le budget jusqu'en septembre mais les décisions de l'administration Trump suscitent des inquiétudes économiques.
•    Le plan de dépense allemand revitalise les économies allemande et européenne entraînant une progression des indices boursiers européens.
•    La semaine a également été marquée par plusieurs réunions des banques centrales.

•    La volatilité s’est accentuée cette semaine, entraînant une poursuite de la baisse des actions américaines.
•    Les marchés actions de la zone euro ont reculé sous l’effet des incertitudes liées aux négociations en Allemagne sur la réforme fiscale et l’allègement du frein à la dette.
•    Les taux européens à long terme ont continué de progresser en prévision de déficits budgétaires accrus, tandis que les taux américains se sont stabilisés.