Avec le repricing de marché récent, le rendement des obligations hybrides1 s’est très largement amélioré permettant aux investisseurs de rechercher des alternatives aux maturités plus longues et à la hausse du risque de crédit.
Apparue il y a 10 ans, la classe d’actifs des obligations d’entreprises hybrides continue de croître (elle représente aujourd’hui autant que la dette d’entreprises EUR High Yield2) et de se diversifier. Hybride par nature, ce segment obligataire offre selon nous un couple rendement/risque attractif, véritable trait d’union entre le faible risque de défaut des obligations Investment Grade3 et le rendement des titres High Yield.
Pour en savoir plus sur le fonds Edmond de Rothschild SICAV Corporate Hybrid Bonds, lancé fin 2021 et dont les encours sous gestion s’élèvent à 116M€4, découvrez l’interview d’Alexander Eventon, gérant du fonds.
Principaux Risques D’investissement
Ce compartiment est noté 4 sur une échelle de 7, en ligne avec la nature des titres et des zones géographiques présentées dans la rubrique « objectifs et politique d’investissement » du document d’informations clé pour l’investisseur (DICI).
Risque de perte en capital : Le compartiment ne bénéficie d’aucune garantie ni protection, il se peut donc que le capital initialement investi ne soit pas intégralement restitué même si les souscripteurs conservent les parts pendant la durée de placement recommandée.
Risque de crédit : Le risque principal, lié aux titres de créances et/ou aux instruments du marché monétaire tels que des bons du Trésor (BTF et BTAN) ou des titres négociables à court terme est celui du défaut de l’émetteur, soit au non-paiement des intérêts et/ou du non remboursement du capital. Le risque de crédit est également lié à la dégradation d’un émetteur. L’attention du porteur est attirée sur le fait que la valeur liquidative du compartiment est susceptible de varier à la baisse dans le cas où une perte totale serait enregistrée sur un instrument financier suite à la défaillance d’un émetteur. La présence de titres de créances en direct ou par l’intermédiaire d’OPC dans le portefeuille expose le compartiment aux effets de la variation de la qualité du crédit.
2 Risque de crédit lié à l’investissement dans des titres spéculatifs : Le compartiment peut investir dans des émissions de sociétés notées dans la catégorie non « investment grade » selon une agence de notation (présentant une notation inférieure à BBB- selon Standards & Poor’s ou équivalent) ou bénéficiant d’une notation interne de la société de gestion équivalente. Ces émissions sont des titres dits spéculatifs pour lesquels le risque de défaillance des émetteurs est plus élevé. Ce compartiment doit donc être considéré comme en partie spéculatif et s’adressant plus particulièrement à des investisseurs conscients des risques inhérents aux investissements dans ces titres. Ainsi, l’utilisation de titres « haut rendement / High Yield » (titres spéculatifs pour lesquels le risque de défaillance de l’émetteur est plus important) pourra entraîner un risque de baisse de la valeur liquidative plus important.
Risque de taux : L’exposition à des produits de taux (titres de créances et instruments du marché monétaire) rend le compartiment sensible aux fluctuations des taux d’intérêt. Le risque de taux se traduit par une baisse éventuelle de la valeur du titre et donc de la valeur liquidative du compartiment en cas de variation de la courbe des taux.
1 Risque lié à l’investissement sur titres hybrides ou subordonnées : Le Compartiment peut être exposé à des titres hybrides ou subordonnées. Les dettes hybrides ou subordonnées sont soumises à des risques spécifiques de non-paiement des coupons et de perte en capital selon certaines circonstances. Pour les obligations non financières, les dettes hybrides étant des dettes « deeply subordinated », cela implique un taux de recouvrement faible en cas de défaut de l’émetteur.
3 Les titres « Investment Grade » désignent des titres obligataires émis par des entreprises dont le risque de défaut de paiement varie de très faible (remboursement presque certain) à modéré. Ils correspondent à une échelle de notation allant de AAA à BBB- (notation Standard&Poor’s).
4 Encours du fonds au 21/03/2022.
AVERTISSEMENT
EdR SICAV Corporate Hybrid Bonds est un compartiment de la SICAV Edmond de Rothschild SICAV de droit français agréée par l’AMF et autorisé à la commercialisation en Autriche, Belgique , Suisse, Allemagne, Espagne, France, Italie, Luxembourg et Portugal.
Mars 2022.
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